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云南旅游首次覆盖报告:大股东启动混改试点,培育整合进程有望加快

类别：公司研究机构：国泰君安（601211）证券股份有限公司研究员：许娟娟,陈均峰日期：2015-02-05

本报告导读:云南旅游（002059）是云南唯一省级文化旅游上市平台,控股股东已启动混合所有制改革试点,后续资产培育注入的进程有望加快;世博新区规划也将为公司打开新的成长空间。

首次覆盖给予“增持”评级,参考DCF估值区间中值,给予2016年1.1PEG对应40xPE,目标价17.2元。①世博集团启动混改试点,后续或有持续进展,公司为旗下唯一上市平台,为解决同业竞争,相关资产培育注入进程有望加快;②公司所在世博新区规划有望公布,区域产业定位更加清晰,相关项目有望由大股东或公司承担,打开新的成长空间;③2014年外延扩张取得成果,有望持续推进。预计2014-16年全面摊薄EPS为0.19/0.34/0.43元。

集团启动混改,旗下景区等资产培育注入进程有望加快:世博集团转让世博广告51%股权,启动混改试点,后续或有持续进展。大股东旗下旅游资产依然较多且已承诺解决同业竞争,我们认为,哈尼梯田、丽江老君山和昆明轿子山等景区资产培育注入有望加快。作为唯一省级旅游上市平台,实际控制人省国资的另外两家文化旅游平台资产丰富优质,且世博集团与云旅投有股权关系,存在整合可能。

世博新区规划或将公示,公司有望承担相关项目,朝城市生态旅游综合体开发运营商战略定位继续迈进:世博新区规划将定稿公示,世博核心区发展定位将更加清晰,其中旅游休闲的相关项目预计由集团或公司承担,世博园也将获得业态的丰富和更好的成长空间。

外延扩张启动,后续仍有期待:2014年公司迅速完成对江南园林的收购,公司打开了外延发展思路,后续有望持续推进,完善产业布局。